简评：基建投资偏弱，地产内部分化

　　房地产：地产链内部的分化延续，前端明显走弱，后端韧性较强。7月以来地产销售呈现明显降温，而国内疫情以及汛情的冲击使得7月房屋新开工面积大幅走弱(当月同比为-21.5%，两年复合同比为-6.5%)，新开工的走弱也带动了施工面积同比增速的放缓(从10.2%降至9%)，但后端的竣工保持较高的景气度。整体来看，“竣工>施工>新开工>拿地”的地产链格局意发清晰，地产投资整体将表现为缓慢走弱，土地相关投资趋于下行，但建安投资将保持较强韧性。

　　基建投资：当月复合同比转负(-1.6%，前值3.94%)，走弱幅度较为明显。7月国内疫情汛情的冲击扰动加今年专项债发行进度较慢等因素|是基建投资较弱的主要原因。730政治局会议指出“合理把握地方债发行进度，推动今年底明年初形成实物工作量”，下半年专项债发放或将加速，但落实到相关商品的实物需求，将相对滞后至今年年底及明年初。

　　制造业投资：延续向上修复的趋势(累计复合同比2.63%，前值2.59%)，制造业投资的景气度相对较强。

　　总结：7月三大投资数据同比增速均有所走弱，其中既有自身经济动能减弱的原因，也有疫情以及汛情等多重因素的冲击。房地产前端投资走弱的格局已经比较确定，短期内基建需求也比较疲弱，螺纹需求将承压，但地产链后端韧性较强，制造业投资相对稳定，和地产后端相关的玻璃、PVC、铝等品种的需求仍有较强支撑，未来工业品需求或呈现明显的结构性分化。

（文章来源：中信期货）