全球货币政策步调已然不一致下，北京时间9月30日，国家外汇管理局(下称外汇局)发布《2021年上半年中国国际收支报告》(下称报告)。

　　报告表示，全球经济不平衡复苏，部分发达经济体经济复苏势头较好。主要发达和新兴经济体货币政策出现分化，部分新兴经济体开始加息，以应对通胀、资本外流、汇率贬值等压力。全球经济体货币政策分化可能会反作用于经济恢复进程，加剧全球经济复苏的不平衡。

　　对于一直受到关注的人民币汇率方面，报告总结称，人民币对美元汇率双向波动，总体稳定；人民币对其他国际主要货币汇率有升有贬；人民币对一篮子货币基本稳定，及人民币汇率保持一定弹性。

　　全球经济体货币政策分化或将加剧复苏的不平衡

　　来自美、欧、太平洋等经济体货币政策已然愈发分化。挪威央行加息50个基点，为G10发达经济体首位开启紧缩之旅，而在另一边，欧央行与英国央行仍在为是否退出刺激而密切关注各项经济数据。

　　即便全球经济前景总体转化，各地区恢复步伐却明显不一样。国际货币基金组织(IMF)预测2021 年全球经济增长将达到6.0%，上调发达经济体经济增长预期0.5个百分点至5.6%，下调新兴市场和发展中经济体经济增长预期0.4个百分点至6.3%。 “此外，传染性更强的德尔塔变异毒株已成为多国主要流行毒株，疫情脉冲式冲击不同国家，全球疫情防控压力上升，拖累世界经济复苏进程。” 报告称。

　　报告指出，主要发达和新兴经济体货币政策出现分化。为支持经济实现更全面的复苏，各主要发达经济体普遍维持宽松货币政策立场。

　　美联储上半年维持政策利率目标区间和购债规模不变，但在6月议息会议上讨论了缩减购债事宜，同时技术性小幅上调超额准备金利率和隔夜逆回购工具利率各5个基点。欧央行维持政策利率不变，重申将加快购债速度，修订货币政策框架并将通胀目标调整为“中期2%的对称目标”。部分新兴经济体开始加息，以应对通胀、资本外流、汇率贬值等压力。2021年以来(截至9月末)俄罗斯和巴西央行均加息5次。全球经济体货币政策分化可能会反作用于经济恢复进程，加剧全球经济复苏的不平衡

　　“全球央行超宽松货币政策立场面临转向”，报告因此强调，美联储2021年6月、9月连续将2023年政策利率预测由0.1%上调至1%，并释放年末启动缩减购债的政策信号。欧央行预计2021年四季度将降低购债速度，2022年将退出紧急抗疫购债计划(PEPP)。英国央行已降低购债速度，9月会议态度进一步转“鹰”，释放可能在年底购债结束前就开始加息的信号。

　　“与此同时，日本央行在收益率曲线控制框架下，择机削减了资产购买规模。部分新兴经济体率先启动加息”，报告解释，高通胀压力下，截至9月末，巴西、俄罗斯和墨西哥央行2021年已分别累计加息425个、250个和50个基点，未来仍可能进一步加码。

　　在备受讨论的美联储货币政策调整带来的外溢效应方面，报告认为，短期内美联储政策收紧引发市场动荡的风险可控。“当前美国就业缺口仍较大，变种病毒亦拖累经济复苏步伐，且美联储将近期供需错配导致的高通胀视为暂时性。在平均通胀目标制框架下，美联储不再先发制人控制通胀，而是尽量维持宽松以促进就业复苏。”

　　“再考虑到美国财政负担及金融市场估值均处于历史高位，预计美联储收紧货币政策的步伐将较为缓慢”，报告表示，此外，近期美联储主席鲍威尔频频就缩减购债与市场进行沟通，国际金融市场对美联储政策转向的预期较为充分，普遍认为美联储将在2021年末启动缩减购债，2022年末或2023年初首次加息。中期看，美国经济温和复苏有望持续，供给约束与需求回暖之间的矛盾难以快速消退，未来通胀可能持续高位徘徊，需持续关注通胀走势对美联储加息步伐的影响。

　　人民币汇率波动下，企业套保率上升

　　国际金融形势的任何明显变化大概率将反映在汇率的走势上。报告综合梳理了人民币对不同货币单位的汇率变化。

　　根据报告，人民币对美元汇率双向波动，总体稳定。2021年6月末，人民币对美元汇率中间价为6.4601元/美元，较上年末升值1.0%。其中，1-2月中间价保持相对稳定，3月贬值1.5%，4至5月升值3.2%，6月再次贬值1.4%。“2021年，尽管国际市场仍然复杂多变，人民币对美元汇率呈现双向波动走势，在全球货币中表现稳健。”

　　此外，人民币对其他国际主要货币汇率有升有贬、人民币对一篮子货币基本稳定。

　　根据中国外汇交易中心数据，2021年6月末CFETS人民币汇率指数、参考BIS 货币篮子和SDR货币篮子的人民币汇率指数分别为98.00、102.01、96.77，较2020年末分别升值3.3%、3.4%和2.7%。而根据国际清算银行(BIS)数据，2021年上半年人民币名义有效汇率累计升值2.9%，扣除通货膨胀因素的实际有效汇率累计升值0.4%。

　　报告指出，人民币汇率保持一定弹性。人民币汇率以市场供求为基础，市场预期总体平稳，继续保持双向浮动。2021年6月末，境内外市场人民币对美元汇率1年期历史波动率分别为3.7%和4.6%，仍处于历史较高水平；期权市场隐含波动率分别为4.4%和5.0%。

　　“企业套保率上升”，报告称，国内企业积极利用外汇衍生品规避汇兑损失，2021 年上半年，企业套保率11较2020 年上半年提高7.5个百分点至22.8%。

　　中美利差逐步缩窄，人民币资产配置风潮不减分毫。

　　报告数据显示，从流入端看，2021年上半年，外国来华各类投资4428亿美元，同比增长1.7倍，处于近年来较高水平。来华证券投资同比增长84%，但与2020年下半年相比增速有所趋稳。从流出端看，我国对外各类投资4140亿美元，同比增长1.1倍。其中，对外直接投资、对外证券投资分别增长18%和31%。

（文章来源：21世纪经济报道）