上周沪深300 指数上涨0.95%，长江家用电器指数增长0.60%，跑输沪深300指数0.35pct。从细分板块来看，上周长江白色家电、厨卫家电、小家电、黑色家电、照明设备分别1.26%/3.88%/-4.90%/3.32%/0.45%。

　　子版块核心数据追踪：

　　白色家电&彩电：奥维云网45 周数据显示，空调、冰箱、洗衣机线下渠道零售额分别同比下滑29.62%、下滑17.71%、下滑20.41%；空调、冰箱、洗衣机线上渠道零售额分别同比增长123.99%、增长93.97%、增长99.33%；彩电线下渠道同比下滑21.03%，线上渠道同比增长173.33%。

　　厨房电器：奥维云网45 周数据显示，油烟机线下渠道零售额同比下滑29.00%，线上渠道零售额同比增长100.56%；燃气灶线下渠道零售额同比下滑23.57%，线上渠道零售额同比增长99.44%；集成灶线下零售额同比增长15.67%，线上零售额同比增长241.33%；燃气热水器线下零售额同比下滑25.01%，线上零售额同比增长135.56%。

　　小家电：奥维云网45 周数据显示，洗碗机、电饭煲、料理机、养生壶、破壁机、扫地机器人线下渠道零售额分别同比下滑17.39%、下滑24.82%、下滑40.92%、下滑31.36%、下滑40.52%、下滑9.27%；线上渠道零售额分别同比增长232.72%、增长1.66%、下滑18.14%、下滑1.31%、下滑20.42%、增长706.23%。

　　投资建议

　　双十一大促落下帷幕，新兴品类取得亮眼表现。今年双十一于本周落下帷幕，天猫/京东GMV 分别为5403 亿/3491 亿，同比+8.5%/+28.6%。家电行业新兴品类取得亮眼变现，根据各公司官网：1)清洁电器，科沃斯全渠道成交额超 30 亿元，同比 2020 年双 11 增长107%；其中扫地机器人成交额超 16 亿，同比增长55%；添可成交额超 14 亿元，同比增长 241%。

　　2)智能微投，极米科技全网GMV 超8 亿元，同比增长超90%，其中H3S全网销量超40000 台，GMV 破2.5 亿；NEW Z6X 全网销量超80000 台，GMV破2.5 亿。峰米全网 GMV 突破 2 亿元，激光电视销量/销售额排名第一；激光投影、超短焦投影销量突破10000 台。3)小型按摩器，倍轻松全平台GMV 同比增长86.6%，眼部、头部、艾灸品类分别占据全网第一。

　　关注地产政策边际变化及今年冷冬对大家电的带动。1)10 月新增按揭规模环比有所改善，房企合理的资金需求有望被满足，竣工有望改善，关注后周期大家电需求释放。2)今年立冬起北方城市普遍降雪，南方城市普遍降温，关注寒冬天气对空调品类的销售带动，根据奥维云网数据，21W45(21.11.01-21.11.07)期间空调线上/线下销售额同比+124%/-30%，环比+114%/+65%。

　　建议关注：科沃斯、石头科技、火星人、亿田智能、老板电器、格力电器、海尔智家、美的集团

　　风险提示：1)疫情影响宏观经济未能达到预期；2)家电行业价格战加剧；3)原材料价格上涨超预期等。

（文章来源：中银国际证券）