2018年港股主要表现如出一辙，香港恒生指数全年度下挫13.71%，创出自2011年至今的较大本年度涨跌幅。殊不知，同期港股衍生产品市场却展现了热火朝天的景色。结果显示，2018年窝轮(warrant)及牛熊证总成交额做到5.7万亿港元，同期相比猛增36%，每日均值成交额做到232亿港元，同比增加36%。与此同时，窝轮及牛熊证占大市的交易量占比亦由2017年的19.4%增加到2018年的21.8%。

　　窝轮就是指投资者在特定日期，以特定的行驶价，选购或是沽出有关财产，包含认购证和认沽证。牛熊证是港交所2006年6月12日才引进的结构型产品。它是一种股指期货，也是一种体现有关财产主要表现的结构型产品，大部分是以个股或股票大盘指数做为看涨期权。牛熊证类能跟踪有关财产的主要表现，投资者无需付款购买具体财产的悉数额度，可以看中或看透有关财产而挑选买进牛证或熊证。

　　“2018年上半年度香港恒生指数处在低位，牛证的总数超过熊证，资产关键看多，可是自三季度逐渐，大市发生调节，熊证的总数持续上升。牛熊证占比的更改表明投资者更为完善，擅于运用这种衍化产品开展对冲交易，作为专一性的布署。”法兴证劵发售产品营销部高级副总裁蔡秀虹在接收新闻媒体访谈时表明。

　　腾讯官方、恒指为轮证市场聚焦点

　　一直以来，因为发售成本费、市场要求等要素，中国香港轮证市场的交易量关键聚集在恒指与大大盘蓝筹股。

　　“从出版商的方面看来，关键考虑到产品的对冲交易难度系数水平，恒指、腾讯官方这种财产的市场认受高朝，流通量高，因而交易价差(spread)窄小，进而可以给用户带来更快的价钱，比较之下，一些二三线个股的对冲交易较艰难，发售成本增加，进而造成交易价差较宽，流通性较弱，假如经常交易很有可能会造成亏空。”法兴证劵发售产品营销部高级副总裁周翰宏直言。

　　2018年“股王”腾讯官方的股票价格大幅度大跌22.5%，为2011年以后初次本年度收跌，总的市值无法挽救3万亿港元的价位。殊不知，腾讯官方窝轮2018年取得了24.8亿港元的资金净流入，腾讯官方牛熊证亦录15.6亿人民币资产的资金净流入。

　　与此同时，2018年腾讯官方的窝轮成交额占总体窝轮交易量的35.42%，而恒指的成交额占有率则做到15.59%，其他三大交易量的股票为香港交易所、中国平安保险及汇丰控股。与此同时，在牛熊证市场，恒指占2018年总体成交额的比例达到79.52%，腾讯官方、香港交易所的占有率则各自为9.82%、2.03%。

　　蔡秀虹直言，2018年第四季度起，市场氛围改进，窝轮及牛熊证市场的成交额显著升高，第四季度的轮证成交额做到1.38万亿港元，环比提升约20%，每日成交额做到223亿港元，占大市的交易量占比亦增加至26.1%。

　　“大家发觉投资者运用这种衍化产品开展短线投资，恒指一旦发生反跳，投资者挑选立刻TX退场，而发生下降时资产则很有可能进场股票抄底开展布署。与此同时，一些投资者趋向于挑选高杠杆的牛熊证产品，杆杠达到70-80倍。”她表露。

　　除此之外，2018年窝轮及牛熊证发售创历史时间新纪录，超出3.8万个。在其中窝轮发售共1.175万个，牛熊证发售2.66万个，在其中牛熊证2018年投放量同比增长近1倍。以善兴为例子，2018年共发售约6774只轮证产品。现阶段，中国香港市场关键的产权证产品出版商包含瑞信、法兴、瑞士银行、高盛公司等外资企业投资银行。

　　香港交易所斟酌新产品

　　现阶段中国香港的个股衍生产品市场的产品，关键对于市情大幅度起伏而设计方案。市场人员表露，轮证出版商正与香港交易所商谈，方案发布让投资者能在市场横盘整理情况中亦能获得收益的产品。据了解，首环节将以恒指有关产品为主导。

　　依据21新世纪经济发展报导小编掌握，该产品将设上、最低值2个价格，在期满日，挂勾的有关财产的价钱需处在区段内，产品才可盈利。有关产品现阶段在欧美国家市场比较风靡。

　　“中国香港的轮证产品发展趋势已十分完善，市场深层与有关财产涉及面较为充足。不一样地域投资者的设计风格很有可能有一定差别，国内与中国香港的资产趋向以杆杠产品博中短线提升，而欧洲地区投资者则较多将结构型产品做为税收或总体投资组合的一部分，因而后者针对产品杆杠较低、交易价差比较大比较不比较敏感。”某外资企业产权证发售组织人员向21新世纪经济发展报导小编表明。

　　法兴证劵发售产品营销部负责人陈其志强调：“一直与香港交易所维持沟通交流，假如发新产品得话，大家也会积极开展。现阶段中国香港市场的投资者更为完善，是一个好的机会给予来大量的产品。做为专一性的项目投资杆杠专用工具，关键相互配合差异的市情，坚信会对原有的产品产生相辅相成，进而提高全部衍生产品市场的经营规模。”

　　除此之外，瑞士银行亚洲地区个股衍化产品营销部执行董事周国威预测分析称，2021年轮证交易量将有一定的变缓，将修复2016年至2017年大概5万亿港元的水准。与此同时，他觉得，因为市情不断起伏，牛熊证取回(当一些财产价钱碰触取回价，牛熊证将被强行取回而终止买卖)的风险性比较大，因而出版商很有可能必须补领新证，预估2021年牛熊证投放量为2.6万个，窝轮投放量为1万个。

（文章正文：21新世纪经济发展报导）