核心行业观点如下：

　　11 月，医药生物、电子、机械设备、电器设备、食品饮料等中下游行业的工业增加值同比高增，大多数上游原材料以及部分下游行业的景气边际回落，如采掘、钢铁以及汽车等行业。

　　1、半导体景气持续：受大型供应商交货紧张影响，芯片交期再创新高，叠加疫情反复带来供给紧缩压力，整体产能依然偏紧，芯片价格再度上升。供给端收紧之下，国产替代加速叠加下游需求旺盛，板块高景气有望持续延续。

　　11 月北美半导体设备制造商出货额同比+50.6%，截至1 月10 日费城半导体指数回落至3805.39，依然居二高位，NANDFlash 和DRAM 价格均上行。

　　2、面板价格持续回落：截至12 月23 日，液晶显示器面板价格较上周同比下降4.21%，其中，液晶电规面板价格较上周同比下降4.89%，较去年同期下降40%。因下游疫情常态化后对黑电需求下降，面板价格依然处于下行通道，但下降幅度有所收窄。

　　3、光伏：行业价格指数基本持平。截至1 月10 日，光伏行业综合价格指数较前一周基本持平，组件价格指数下跌0.51%；电池片价格指数和多晶硅价格指数较前一周持平；硅片价格指数继续较前一周上涨0.57%。产业链仍受上游硅料价格下跌影响处于下行通道，需求端持续高增叠加海外需求放量支撑行业发展，建议关注产业链中下游投资机会。

　　4、食品饮料：白酒价格稳定，中高端酒价格略有回调，叠加销售旺季存在提价预期。主产区生鲜乳价格上升，主产区生鲜乳价格报4.28 元/公斤。短期受益于消费旺季即将到来，中长期来看，成本端压力逐步得到缓解后有望享受原材料价格回落+盈利弹性修复的双重红利。

　　5、房地产：截至1 月9 日，100 大中城市土地成交溢价率为0%，较上周下降100%；30 大中城市商品房成交面积当周值为255.84 万平方米，较上周减少36.00%。政策纠偏之下，部分房企资金面逐步改善，但基本面回暖尚需等待(成交遇冷，成交土地溢价率不商品房成交面积开始底部波动)，板块在估值修复后上行空间仍需进一步观察。

　　6、交通运输：在国内航运方面，中国出口集装箱运价综合指数CCFI 较上周上行2.65%；中国沿海散货运价综合指数CCBFI 上行0.43%。本周波罗的海干散货指数BDI、原油运输指数BDTI 下行。受消费需求季节性增加和供需缺口仍未补足影响，叠加疫情带来的海员短缺，航运价格虽有所回落，但长期看依然会“居高不下”，对进出口贸易依然有较大压力。

　　7、石油化工：石油方面，上周国际油价上行，截至1 月10 日，布伦特原油期货结算价为80.87 美元/桶，周上涨3.09 美元/桶；WTI 原油期货结算价为78.23 美元/桶，周上涨3.02 美元/桶。上周石油市场继续延续库存减少、新增供给不及需求增长的趋势，预计整体原油需求将继续保持强劲势头，价格进一步上涨。

　　8、煤炭方面，短期印尼限制煤炭出口拉动市场情绪，动力煤价格止跌反弹但库存仍处高位，元旦后高炉开工率大幅提升，带动双焦需求上升，预计短期煤炭价格存在一定支撑。动力煤：1 月10 日秦皇岛港5500 大卡动力煤最新成交价为841 元/吨，周增加53 元/吨。

　　风险提示：数据滞后性、数据代表性有限、宏观经济下行超预期

（文章来源：粤开证券）