报告导读：

　　(1)本周市场回顾(8.30-9.5)

　　现货市场，生猪价格震荡下行。河南20KG仔猪价格22.89元/公斤(上周23.11元/公斤)，河南生猪价格14.1元/公斤(上周14.5元/公斤)，全国50KG二元母猪价格2130元/头(上周2170元/头)。本周现货价格震荡下行；供应端，养殖端后市价格预期弱，压栏情绪弱，出栏较为积极，集团场区域出栏持续增长，整体供应宽松；需求端，学校陆续开学对于消费有一定提振，屠宰开工率小幅上涨，但下游走货速度仍然较慢，提价空间不足。根据卓创资讯数据，本周全国出栏平均体重为123.36KG(上周123.81KG)，出栏均重环比下降0.36%，同比下降5.1%。

　　期货市场，生猪期货价格持续下行。本周生猪期货主力LH2201合约最高价为17080元/吨，最低价为15880元/吨，收盘价为16090元/吨(上周同期17175元/吨)。基差方面，主力LH2109合约基差为-1990元/吨(上周同期-2675元/吨)，由于1月仍存春节旺季预期，当前期货受预期支撑仍维持较高升水。

　　(2)下周市场展望(9.6-9.12)

　　生猪现货价格维持震荡。回顾8月生猪现货市场，季节性上涨预期持续落空，价格直观反映出市场阶段性供需情况，最为核心的原因为猪肉需求不及预期；从供应端角度来看，年初疫情导致新生健仔数受影响，7-8月生猪出栏量较6月出栏确有下滑，出栏均重亦呈现下降趋势，供应端压力略有减缓；需求端角度来看，新冠疫情对于8月消费造成直接影响，餐饮等端口消费出现下滑，导致旺季不旺的情况出现，猪价季节性上涨预期持续落空。农业农村部近期农民丰收节有关活动上公开发言希望居民多吃猪肉、多买猪肉，需求端的驱动也是下一阶段重点关注的部分，2021年二季度能繁及新生健仔数均呈现回升趋势，四季度出栏量较三季度或有增长，同时冻品库存受资金及保质期限影响，四季度将迎来冻品集中出库阶段，猪肉供应较为充足；同时，四季度也是全年猪肉消费最旺季，腌腊季到来也将促进猪肉消费，猪价或能迎来季节性反弹，但充足的供应将限制猪价上涨幅度，后续仍需持续跟踪修正供需变化情况。远月下行预期已兑现，伴随9月合约于本周贴水进入交割，市场远月弱预期逐步反映于盘面，本周各合约均大幅下滑，伴随远月价格跌至自繁自养成本线以下，产业客户套保意愿或有下滑，市场无法预期四季度是否会再度出现疫情影响，导致远月不确定性提升。

　　期货市场部分，LH2111 和LH2201合约价格9月3日收于14670元/吨和16090元/吨，01合约触及产业自繁自养成本线，消费旺季预期存在一定支撑，下行空间收缩，存在小幅反弹可能；03和05合约，周期下行预期导致盘面持续下行，由于远月仍存较大不确定性，短期远月关注度或有下滑；关注11合约近期对于9月合约交割结构的反映程度，若现货持续不及预期，11合约基差结构即将切换。短期LH2201合约支撑位15500元/吨，压力位17500元/吨。

　　风险点：宏观环境，冻肉出库，二次育肥。

（文章来源：国泰君安期货）