宏观动态点评

　　中国：生产回落，情绪改善。1)国际环境改善：中美外交官苏黎世进行6 小时会谈，在非“竞争”基调下中美关系继续朝向阶段性缓和的方向运行，或将提振市场的风险偏好。

　　2)9 月官方制造业PMI 跌落至荣枯线下，但服务业和综合PMI 有所改善，体现出“双控”

　　政策等因素影响之下，经济活动继续放缓的现实。

　　海外：价格从上升转向波动。1)通胀：在冬季拉尼娜重来的情境下增加了对于冬季取暖的需求，但是从黑电转向绿电的政治正确(21 年物理诺奖授予“温室气体”)驱动下，传统能源面临短缺的压力，美国撤出阿富汗驱动的地缘不确定性，增加了北溪二号带来的供应问题。临时性通胀向非临时性通胀转变的概率在上升，市场已现对70 年代情景的分析。

　　2)风险：美国债务上限谈判虽然达成，紧急债务上限的延长短期缓和了市场的担忧，美股在国庆期间调整后或将阶段性企稳。3)流动性：美国非农就业不差，外部市场收紧流动性继续——新西兰和波兰央行意外加息。

（文章来源：华泰期货）