22Q1 RC 营收稳定增长，业绩增速亮眼；电感增速放缓，晶振两极分化。

　　RC(电容&电阻)营收93.0 亿元(YoY+13.9%)，归母净利润23.7 亿元(YoY+21.8%)，扣非归母21.6 亿元(YoY+20.9%)。

　　电感营收18.1 亿元(YoY-4.7%)，归母净利润2.1 亿元(YoY-19.7%)，扣非归母1.8 亿元(YoY-21.5%)。

　　晶振营收5.5 亿元(YoY-3.3%)，归母净利润0.9 亿元(YoY-11.5%)，扣非归母0.6 亿元(YoY-30.5%)。

　　21H2 RC 毛利率逐步下降，22Q1 有所回升。

　　21Q1 到22Q1，逐季度毛利率：RC(42.03%、43.12%、41.50%、39.45%、41.79%)，电感(28.58%、29.11%、29.86%、24.55%、26.45%)，晶振(29.76%、33.22%、36.28%、33.26%、25.37%)。

　　22Q1 净利润增速如下：

　　RC(10 家)：扣非归母净利润8 家正增长(振华151%，7 家0%-50%)，4 家负增长。

　　电感(2 家)：扣非归母净利润2 家负增长。

　　晶振(4 家)：扣非归母净利润2 家正增长，2 家负增长。

　　2022 年Q1 机构持仓环比下降。

　　统计了18Q1-22Q1 17 个季度的机构持仓占比算术平均数，20Q4 以来保持较高水平，21Q4 达到最高43%，22Q1 环比下降至35% 。

　　市盈率处于历史低位水平。

　　统计了被动元件公司的PE(TTM，扣除非经常性损益)，目前中位数为30 倍，接近40 个月历史最低水平。

　　风险提示：下游需求不及预期；原材料及运输成本上涨风险；疫情反复风险。

（文章来源：安信证券）